我们转移对禹州集团的覆盖，并保持盈利预测与目标价不变。预测净利润于年同比增长25.9%至44.0亿元（人民币，下同），年同比增长20.3%至53.0亿元。基于对资产净值50%折让，维持目标价4.81港元不变。公司在上海和深圳设有总部，而后者能促进其在大湾区的发展。我们对公司的长期前景保持乐观，预计公司能够完成全年1,亿元销售目标。维持买入评级。

合同销售额上半年同比增长50%。上半年禹州集团在销售方面表现良好。合同销售额同比飞升50.5%至亿元，销售面积同比增长41.1%至万平方米。公司于六月末达成其全年目标1,亿元约43%，完成率高于同类公司。地域方面，长三角地区与海峡西岸经济区对销售贡献最为明显，分别占上半年合同销售额62.4%与19.0%。

物管业务独立已提上日程。禹州物业于年成立，在CIA发布的中国物业百强榜中位列第36。禹州物业在年物业管理收入达4.48亿元，管理面积达1,万平方米。在近期物管行业上行的趋势下，公司将推进对旗下物管业务的分拆，计划年内于港交所上市。

上海深圳双总部策动区域业务发展。继年公司总部迁至上海后，禹洲地产于年6月在深圳南山区设立总部，并开启将发展重心放在长三角与大湾区的双区域战略。截至年末，公司总土储面积2,万平方米，其中大湾区土储仅占6.2%；又鉴于公司在香港、惠州、佛山、中山地产市场的成功渗透，我们认为公司在大湾区尚有很大发展机会。

维持盈利预测与目标价不变。截至年末，已完成预售及等待入账的物业总额达亿元，毛利率达26%，其中的亿元可以并表，公司的盈利可见度高。我们预测公司净利润于年同比增长25.9%至44.0亿元，年同比增长20.3%至53.0亿元。同时预计年末资产净值每股9.62港元，根据50%折让，维持目标价4.81港元不变。

财务资料

资料来源：公司，彭博，招银国际证券预测

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