上周重点回顾

MarketReview

1、一级市场：本周新发市场维持低位，发行规模约为35亿美元

本周中资美元债共有新发9只，规模总计约35亿美元。认购方面，中骏集团认购情况较为踊跃，认购倍数达约7.6倍。

2、二级市场：本周高收益投资级再走分化行情，高收益整体跌幅较大，禹洲长端债券下跌超过20pt

本周中资美元债投资级指数上涨0.17%，高收益指数下跌0.93%。美国方面，高收益指数上涨0.48%，投资级指数上涨0.39%。

本周涨幅榜榜首是启迪控股，短期债券上涨8~10pt，世纪互联(21Vianet)宣布以2.6亿美元购买启迪股票。其次是红星美凯龙、海国鑫泰，分别上涨3~6pt。投资级SOE、科技长端债券如中石化、腾讯、阿里也有1~3pt的上涨，本周涨幅榜多数是投资级债券。

本周跌幅榜榜首禹洲集团，24~26年到期的长端债券净价下跌高达20~25pt。天津滨海新区建设投资集团也下跌10pt，重庆物流下跌4pt。建业、融信、奥园、恒大等名字也下跌2~5pt。跌幅榜多数为高收益名字。

3、上周境外主要风险事件回顾

3月25日，禹洲集团控股有限公司发布盈利预警。集团的年度利润及母公司拥有人应占利润分别为约2.28亿元及约1.17亿元，而集团年度的利润及母公司拥有人应占利润则分别为约39.67亿元及约36.06亿元。

穆迪报告称，将禹洲集团控股有限公司的企业家族评级由Ba3降至B1，高级无抵押评级由B1降至B2。同时，将其展望由“稳定”调整至“负面”。

3月23日16时09分，“20美凯龙MTN”银行间显示成交价77.2元，今年以来已跌去21.4%。多只债券被抛售、价格下跌背后，凸显了红星美凯龙企业负债率高企、经营压力倍增的困境。

泛海控股股份有限公司公告，公司境外附属公司泛海中心有限公司收到分包商PermasteelisaNorthAmericaCorp的起诉书，诉讼标的约为2,万美元以及相关法律和合同允许的利息和律师、诉讼费用等。

一、全球市场概览

GlobalMarketReview

表1:全球大类资产表现

表2:中美利率表现

二、美元债二级市场

SecondaryMarketReview

1、全球美元债指数表现概览

全球高收益指数涨跌不一，美国、欧洲、印度高收益指数均有小幅0.5%左右的小幅上涨。印尼、中国高收益指数则分别下跌1.96%、0.95%。

投资级方面，澳大利亚美元债指数下跌1.78%，其余投资级指数均有不同程度的上涨，美国投资级指数上涨0.69%，亚洲投资级指数上涨0.38%。

表3：全球投资级、高收益美元债（彭博巴克莱）指数周表现

注：所有指数以上周五收盘价作为基准（）对指数进行调整

2、中美信用债板块相对价值

中国投资级信用利差当前为bps，高收益信用利差为bps。美国投资级信用当前利差为bps，高收益信用利差为bps。

选取近三年为观察窗口，中国投资级/高收益利差下降至区间均线以上（44%分位）。中国/美国高收益利差本周仍处于高位（%分位）。中国/美国投资级利差本周仍处历史高位（86%分位）。

表5：中国投资级和高收益信用利差相对价值

表6：中美投资级美元债信用利差的相对价值

表7：中美高收益美元债信用利差的相对价值

3、中资美元债表现概览

1）指数表现概览

中资美元债高收益、投资级指数年初至今跌幅分别为0.86%、0.63%。

表8：中资美元债指数年初至今表现（IBOXX）

2）分评级、行业概览

分评级来看，高收益BB-评级的债券收益率上行较为明显，净价平均下跌2pt。其次是单B评级收益率上行20~40bps。

表9：中资美元债收益率及变化

分行业来看，房地产、城投的收益率均上行了40bps。

表10：分行业收益率及变化

表11：分评级、久期收益率变化（bps）热力图

表12：分评级、久期净价变化（pt）热力图

3）中资美元债城投行业

表15：城投分评级、久期收益率变化（bps）热力图

表16：城投分评级、久期净价变化（pt）热力图

3、活跃券二级交易情况

（1）投资级活跃券

本周投资级利差整体收窄3~5bps，SOE、科技、银行、AMC名字利差均有不同程度的收窄，科技行业收窄2~5bps，阿里、腾讯跑赢大市。AMC名字收窄5bps。

表17：投资级活跃券的涨跌幅

（2）高收益活跃券

高收益活跃券跌幅超过1.5pt，其中禹洲集团的长端债券下跌20~25pt，融建业、融信、奥园、恒大等名字也下跌2~5pt。

表18：高收益活跃券的涨跌幅

（3）其他活跃券

其他活跃券，启迪控股上涨8~10pt，云南投资、云南城投下跌3pt。

表19：其他活跃券的涨跌幅

4、涨跌幅度排行榜

（1）涨幅榜

本周涨幅榜榜首是启迪控股，短期债券上涨8~10pt，世纪互联(21Vianet)宣布以2.6亿美元购买启迪股票。其次是红星美凯龙、海国鑫泰，分别上涨3~6pt。投资级SOE、科技长端债券如中石化、腾讯、阿里也有1~3pt的上涨，本周涨幅榜多数是投资级债券。

表19：中资美元债涨幅榜

（2）跌幅榜

本周跌幅榜榜首禹洲集团，24~26年到期的长端债券净价下跌高达20~25pt。天津滨海新区建设投资集团也下跌10pt，重庆物流下跌4pt。建业、融信、奥园、恒大等名字也下跌2~5pt。跌幅榜多数为高收益名字。

表20：中资美元债跌幅榜

三、美元债新发行市场

NewIssueMarket

1、新债发行总结

本周中资美元债共有新发9只，规模总计约35亿美元。认购方面，中骏集团认购情况较为踊跃，认购倍数达约7.6倍。

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